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淡季未见明显累库 甲醇本钱抬升重心上移

2021-09-09 16:40期货 人已围观

简介一主要结论8月甲醇期货主力合约完成移仓换月,中旬01合约增仓上行,最高行至2929元/吨,随后震动回调,截止8月29日甲醇期货主力合约2815元/吨,较8月初涨幅1.4%左右。...

图:甲醇产量

数据出处:Wind 国信期货

图:模拟富德综合收益

主要结论

8月甲醇期货主力合约完成移仓换月,中旬01合约增仓上行,最高行至2929元/吨,随后震动回调,截止8月29日甲醇期货主力合约2815元/吨,较8月初涨幅1.4%左右。外盘方面,月底略有回撤但整体保持高位震动,内外盘价差较大。

开工保持稳定,提供端或将更多的遭到政策影响。8月超越1200万吨装置恢复运行,截至8月26日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%,较7月开工基本持平,较去年同期上涨1.26个百分点。2021年月均产量约为570万吨,远远高于去年510万吨的平均水平。9月新增检修装置增多,特别是新疆、宁夏等内地主产区,受双控影响较大。冬天天然气制甲醇存在季节性降负,现在年仍为寒冬,政策方面或将限气保民用,且现在国际装置就存在天然气紧缺致使的减产,01合约有支撑。

淡季累库水平不及往年,沿海与内地库存重压均不大。今年国内与国际甲醇生产本钱均大幅上移,本钱原因和意料之外检修致使的停车比率大幅提高。8月沿海与内地库存均有小幅上涨,不过今年淡季累库不及往年,库存累积缓慢,整体维持相对低位,对价格的重压都并不大。截止月底沿海甲醇库存95.88万吨,较7月底库存增加接近16万吨,不过较去年同期库存仍然降低了23%。内地库存方面,受能耗双控政策影响,今年甲醇企业严格控制开工负荷,往年超负荷生产状况不再,上游生产企业库存保持低位区间,未见累库,内地价格也相对坚挺。

MTO开工基本恢复,传统需要9月有旺季预期。截止8月底,甲醇制烯烃装置平均开工负荷在81.06%,较月初国内CTO/MTO 装置整体开工上涨4%。现在甲醇制烯烃理论收益仍处于亏损状况,港口装置模拟收益亏损700元/吨左右,需关注收益对于开工的影响,传统需要马上进入金九银十的传统旺季,9月需要端有支撑。

综上所述,在双碳政策背景下,煤炭价格高企、国内外天然气限气与传统下游马上迎来旺季,甲醇主力合约2201下方有较强支撑,不合适作为空配的品种。

数据出处:Wind国信期货

数据出处:卓创国信期货

图:甲醇月度产量5

图:甲醇内地基差

图:甲醇港口基差

表 国内装置动态

数据出处:卓创 国信期货

图:甲醇月度进口季节性

数据出处:wind 国信期货

图:MTO港口装置收益

数据出处:Wind国信期货

数据出处:卓创 国信期货

甲醇供需状况剖析

1.开工保持稳定,提供端或将更多的遭到政策影响

8月超越1200万吨装置恢复运行,其中不乏中煤鄂能化、宁夏宝丰等大型装置,前期检修的内蒙古荣信、山西同煤、神华榆林、世林化工等装置仍在检修中。截至8月26日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%,较7月开工基本持平,较去年同期上涨1.26个百分点;西北区域的开工负荷为78.08%,较7月开工上涨3个百分点,较去年同期降低2.03个百分点。截止8月,2021年月均产量约为570万吨,远远高于去年510万吨的平均水平。考虑疫情原因,2021年两年月均产量的涨幅仍有10%。

9月新增检修装置增多,特别是新疆、宁夏等内地主产区,受双控影响较大。冬天天然气制甲醇存在季节性降负,现在年仍为寒冬,政策方面或将限气保民用,且现在国际装置就存在天然气紧缺致使的减产,01合约有支撑。

图:国内外甲醇两大材料价格

图:气醚价差

图:二甲醚开工率

数据出处:Wind 国信期货

3.1国际天然气价格继续攀升,国际甲醇生产本钱显著抬升

8月,国际天然气价格继续走高至4.2USD左右,而天然气作为国际甲醇生产的主要材料,一方面抬升国际甲醇生产本钱,国际甲醇进口本钱上行至1720元/吨左右,今年以来涨幅接近30%。另一方面也因为材料紧缺导致装置停车增多,国际甲醇提供短缺。

出处:国信期货依据新闻整理

数据出处:Wind 国信期货

图:甲醇乙烯比价

数据出处:Wind 国信期货

图:煤制甲醇收益

数据出处:Wind国信期货

数据出处:Wind国信期货

图:甲醇装置开工率

数据出处:Wind国信期货

图:中国转口收益

图:甲醛开工率

图:甲醇出口量

图:醋酸开工率

图:甲醇代表企业库存

数据出处:Wind 国信期货

行情回顾

8月甲醇期货主力合约完成移仓换月,中旬01合约增仓上行,最高行至2929元/吨,随后震动回调,截止8月29日甲醇期货主力合约2815元/吨,较8月初涨幅1.4%左右。

现货端本月沿海与内地价格均保持相对稳定,月底内蒙古价格在2150元/吨,月环比上涨3%。太仓月底2682元/吨,月环比上涨1%。

图:甲醇内外价差走势

图:MTO开工率

数据出处:Wind 国信期货

3.3 MTO开工基本恢复,传统需要9月有旺季预期

8月,宁煤100万吨/年、内蒙古久泰60万吨/年、中煤蒙大60万吨/年检修后重启恢复,斯尔邦石化80万吨/年短时停车检修后随即恢复稳定运行,神华榆林60万吨/年MTO装置仍在停车检修中,恢复时间待定。南京诚志60万吨/年装置开工负荷不高。截止8月底,甲醇制烯烃装置平均开工负荷在81.06%,较月初国内CTO/MTO装置整体开工上涨4%。其中外采甲醇的MTO装置产能约565万吨,平均负荷90.37%,较月初上涨28%,已基本恢复前期较高负荷,对港口库存恢复稳定消耗。

现在甲醇制烯烃理论收益仍处于亏损状况,港口装置模拟收益亏损700元/吨左右,需关注收益对于开工的影响。天津渤化预计四季度试车,新增MTO装置的开车机会对冬天的甲醇供需将产生深远的影响,传统需要马上进入金九银十的传统旺季,9月需要端有支撑。

图:甲醇与原油趋势

图:甲醇西北开工率

图:甲醇传统下游开工率

3.产业链状况

产业角度来看,国内煤制甲醇生产本钱线继续上移,甲醇理论运行底部继续抬升至2530元/吨,同时下游烯烃价格偏弱,甲醇理论运行顶部下移至2370元/吨附近,整体理论运行步履蹒跚。

图:甲醇各地现货价格行情走势

数据出处:Wind 国信期货

基差方面,09合约港口基差收敛至平水附近,8月中旬完成换月后,新主力01合约基差也有所走强,截止月底现货贴水130元/吨左右。内地基差也同步走强80元/吨。

数据出处:wind 国信期货

图:进口天然气制甲醇本钱

数据出处:卓创 国信期货

图:模拟富德h3h3生产收益

结论及操作建议

在双碳政策背景下,煤炭价格高企、国内外天然气限气与传统下游马上迎来旺季,甲醇主力合约2201下方有较强支撑,不合适作为空配的品种。

数据出处:Wind国信期货

外盘方面,月底略有回撤但整体保持高位震动,欧洲价格在400欧元/吨左右,美国甲醇市场价格在440USD/吨左右,而中国主港远月到港的非伊甲醇船货价格在360USD/吨左右,内外盘价差较大,海外提供商可流通资源优先去往高价地区,国内进口商也会选择转口获利。同时应该注意往年9月,伊朗与马油存在季节性检修状况,对外盘价格仍有支撑。

图:甲醇传统下游加权开工率

图:甲醇沿海库存变动

数据出处:卓创 国信期货

数据出处:Wind国信期货

图:江苏醋酸生产收益

图:甲醇理论价格运行区间

图:华东甲醇库存比价

图:MA/h3h3库存比、负荷比

图:甲醇外盘价格行情走势

图:甲醇港口库存季节性

图:甲醇港口可流通进货渠道季节性

数据出处:卓创 国信期货

图:甲醇产销区价差

数据出处:卓创 国信期货

图:山东甲醛生产收益

图:甲醇期货价格行情走势

图:西北库存比价

数据出处:wind 国信期货

图:甲醇下游加权开工率

图:甲醇期现基差走势

数据出处:卓创 国信期货

数据出处:Wind国信期货

图:甲醇进口收益

图:天然气制甲醇收益

图:甲醇传统下游价格

数据出处:卓创 国信期货

数据出处:Wind 国信期货

数据出处:Wind国信期货

2.淡季累库水平不及往年,沿海与内地库存重压均不大

今年国内与国际甲醇生产本钱均大幅上移,本钱原因和意料之外检修致使的停车比率大幅提高。8月中国进口收益在110-230元/吨区间震动,截止月底保持在160元左右水平。转口东南亚窗口大幅打开,海外提供商可流通资源优先去往高价地区,国内进口商也会选择转口获利。

7月国内甲醇进口88.58万吨,进口量环比降低21.12%,同比降低35.00%。2021年累计进口总数目为674.07万吨,累计进口较上年同期数目同比降低8.17%。7月国内甲醇出口2.28万吨,出口量环比增长117.59%。7月出口均价339.29USD/吨,较6月略有下滑。2021年累计总数目为25.78万吨,累计出口与上年同期数目同比增加428.05%。

8月沿海与内地库存均有小幅上涨,不过今年淡季累库不及往年,库存累积缓慢,整体维持相对低位,对价格的重压都并不大。沿海甲醇库存持续上涨,而沿海价格也较为坚挺,呈现两者同步上涨趋势。截止月底沿海甲醇库存95.88万吨,较7月底库存增加接近16万吨,不过较去年同期库存仍然降低了23%。8月沿海区域甲醇可流通进货渠道也在同步攀升,截止月底在22万吨附近,较上个月涨幅15%,不过也仍处于近年来较低水平,对港口现货重压不大,预计8月末到9月中旬沿海区域进口船货到港量在59万吨。

累库不及往年主如果因为8月地区间改港的进口船货明显增多,部分进口船货直接进入保税罐中,降低了港口可流通进货渠道的释放。同时下游方面,部分前期检修的烯烃和醋酸装置到月底恢复稳定运行,对于甲醇消耗量提高。虽然本月内地进货渠道流入港口数目增多,也多去往下游工厂或者提前套保盘面,对于甲醇价格压制用途十分有限。

内地库存方面,受能耗双控政策影响,今年甲醇企业严格控制开工负荷,往年超负荷生产状况不再,上游生产企业库存保持低位区间,未见累库,内地价格也相对坚挺。

数据出处:卓创 国信期货

数据出处:Wind国信期货

3.2国内原材料价格同样坚挺,煤制甲醇企业保持亏损

8月煤炭价格高位震动,秦皇岛5500动力煤现货继续走高至1080元/吨左右,鄂尔多斯坑口煤价也保持在820元/吨以上,煤制甲醇理论本钱2530元/吨左右,截止月底煤制甲醇亏损保持在300元/吨的水平。

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Tags: 甲醇 

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