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科创板询价新规发威:这一重要数据扩大数十倍 “抱团压价”被管住了?

2021-10-11 17:20新闻 人已围观

简介9月18日,中国证监会、沪深交易平台、中国证券业协会同步发布了注册制下发行承销一系列规则调整,通过健全高价剔除比率、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的需要、加大...

机构博弈加大

截至十月十日,规则调整后科创板共有4单IPO项目完成询价定价,从具体看,此前新股询价环节存在的部分问题得到了明显改变,本次询价规范调整获得了初步效果。

从价格状况看,价格愈加分散,有效价格区间扩大。

9月28日首单根据新规则询价的高铁电气,剔除1%的最高价格后、高于四数孰低值的有效价格区间为7.18-8.00元/股,有效价格区间宽度约11%。

9月30日询价的3单项目中自科技、凯尔达、汇宇制药有效价格区间进一步扩大到20%-40%。而询价规范修订之前,IPO询价入围价格的最高价和最底价总是出现仅几分钱的落差,区间宽度不足1%。

从定价状况看,首单高铁电气发行市盈率20.29倍,较网下资金投入者价格“四数孰低值”上浮0.08元(1.13%),卖方博弈力量有所强化。后续3单买方内部博弈持续增强,价格中枢有所上升,最后定价均未超出网下资金投入者价格“四数孰低值”,其中一单较“四数孰低值”下调0.01元。

从资金投入者入围的状况看,4单项目入围比率31%-87%,较规则调整前有所降低,买方内部博弈加大。

值得一提的是,记者发目前高铁电气项目中,价格集中于7.14元、7.15元的配售对象占比约25%,最后都因价格低于发行价而未入围,而价格入围的配售对象获配新股的数目大幅提高。

提高发行定价市场化水平

此前的注册制新股发行环节,新股发行价格过低一度成为常见现象,市场对机构“抱团压价”的质疑四起。

券商中国记者此前曾统计今年7月新上市科创板企业数据,发现15家有6家“踩线发行”,譬如容知日新、青达环保、中科通达、科德数控、英科再生、宏华数科、威腾电气均使用第一套上市标准,即预计市值高于10亿元,近期两年净收益均为正且累计净收益高于5000万元,或者预计市值高于10亿元,近期一年净收益为正且营业收入高于1亿元,但发行价格确定后上述企业上市市值为10~10.01亿元。

除此之外,在多个注册制新股中,逾八成资金投入者报出相同价格或相差5分钱以内价格。发行人基本面无关紧要,不做价格的离群者才更要紧。

在持续“抑价”的背景下,IPO募资不足已渐渐成为正常状态。依据券商中国记者对东方财富Choice数据进行统计,2021年7月到今天年前7月在注册制下新上市的公司中,有54%家公司募资不达预期。2021年前7个月,该比率达到69%。

这一现象最后引起监管关注,9月18日,中国证监会、沪深交易平台、中国证券业协会同步发布了注册制下发行承销一系列规则调整,通过健全高价剔除比率、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的需要、加大询价价格行为监管等内容,促进交易双方均衡博弈,提高发行定价市场化水平。

同时,依据市场主体建议建议,上交所自律委、深交所规范委同步发出倡议,提出了促进规则推行平稳过渡的针对性手段,包括最高价格剔除比率的业务实践安排,审慎评估定价是不是超出“四个值”的孰低值与超出幅度等。有关规则调整已于发布之日起正式推行。

有资深市场人士对券商中国记者表示,询价机制作为注册制改革的要紧环节,备受市场关注。从以往的改革实践来看,没完美的规范,只有最适应的规范。目前环境可见,卖方机构的定价能力、买方机构独立研究能力都有待提高,市场博弈过程中机构们的声誉评价体系也在渐渐健全的过程中。注册制改革下的询价规范也需要适应目前的市场环境。有源源不断地提供建设“有效市场”的规范供给,才能牢牢遵循将定价权交给市场的原则。

“这次询价规范调整的初效无疑是好的,是进一步深化注册制改革按部就班改革路径的好示范,加强了交易双方的勉励和约束,给了更多的市场选择空间。”前述市场人士表示。

除此之外,该人士觉得,将高价剔除比率由“高于10%”调整为“低于3%”,这一数据在实践中规则调整后4单项目高价剔除比率均为高于1%,有益于缓解资金投入者自主价格被剔除的心理顾虑,引导其独立研究、自主参与;取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的需要,有效扩大了发行人定价决策空间,有益于促进交易双方博弈回归均衡。同时,网下资金投入者入围比率减少,也打破了市场既有些买方价格网盟,有益于强化买方内部博弈。

与此同时,市场人士也提出,在健全基础规范建设的同时,需要还要加大自律监管,监管要“硬”,对一些触碰规则底线、挑战监管的行为应加强惩处力度,才能保证规范功用可以运行在正确的航道上。

9月18日,中国证监会、沪深交易平台、中国证券业协会同步发布了注册制下发行承销一系列规则调整,通过健全高价剔除比率、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的需要、加大询价价格行为监管等内容,促进交易双方均衡博弈,提高发行定价市场化水平。

近日,伴随愈加多公司适用新规,其威力也逐步显示,截至十月十日,规则调整后科创板共有4单IPO项目完成询价定价,围价格的最高价和最底价区间宽度增长了数十倍,市场博弈显著加大。

版权保护: 本文由 未央理财网 原创,转载请保留链接: http://www.fancypants5.net/News/20211011/305.html

Tags: 制度  新股  市场  区间  投资者  科创板  券商  询价  买方  电气 

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