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“缺煤”或致使“限电”现象正常的状态 电力煤炭股迎来收益持续释放期

2021-10-11 17:56新闻 人已围观

简介大面积“缺电”现象正成为最近的正常状态,背后是什么原因与全球煤炭短缺有关。...

全球缺煤致使电力紧急短缺

国内东北、南部区域或进入正常的状态限电

9月中旬以来,全国多省份开始“限电”、“停产”,东北三省甚至出现了马路上红绿灯不亮,居民楼忽然停电、停水的现象,电力短缺不只成为了现在市场和百姓茶余饭后最为关注的事件,且也实实在在地影响了不少上市企业的经营。9月14日以来,两市已有22家上市公司,譬如楚江新材、万安科技、常铝股份、桃李面包等相继发布了受限电影响的通知。

对于此次国内的大面积限电、企业停产的背后缘由,《红周刊》记者采访了申港证券电力设施与新能源首席剖析师贺朝晖和香港博文基金董事长王文,他们一致觉得,电源、电厂的建设远远落后于电力需要,供需的紧急错配是致使目前电力短缺的最重要原因。

贺朝晖表示,国内在“双碳”的严格控制下,碳排放高的高耗能煤矿企业产能受限,之前煤矿有较大的供给弹性,譬如年产审批百万吨产能,假如行情好的时候,产能弹性会增加到200万~300万吨。但在目前双碳严控下,产能只能做到100万吨,甚至碳排需要更严格时,煤矿就会停工,致使产出更少。除此之外,在各种缘由之下,今年中国不再进口澳大利亚煤炭,虽加强了对美国、俄罗斯、印尼、蒙古等国的煤炭进口,但整体上仍不可以完全弥补需要缺口。

“不只国内面临短煤缺电的问题,今年很多国家都因疫情影响缺煤,进口煤炭总是一船难求。与此同时,国内主要水电站年内来水量降低,致使水电发电量不足,而三季度又时处风电淡季,火电缺口紧急,新能源补给不足,限电、停产自然也就在所难免。”贺朝晖进一步剖析称。

“电力公司并没由于亏损而放弃生产,反而是一直在努力生产。”王文并不认同市场上流传的因煤价上涨而致使发电企业不愿发电,进而引发大面积限电现象发生的说法。他觉得,假如不加紧电源建设,工业限电、停产,甚至居民停电都有非常大可能成为正常的状态,“大家的电源建设实在难以跟上经济进步脚步了。”

在限电地区上,贺朝晖判断,“东北区域,一直到明年的供暖季都大概会延续限电状况,由于供暖季电力需要持续增长,且现下煤炭又紧缺下,全国其他省份也基本没多余的电对其进行输入。南部区域毗邻港口,他们通常用的是进口煤,但今年的煤价和运价都偏高,短期要想缓解也非常难,年内有序限电也会成为正常状态。西北地区相对比较乐观,现在基本上没有问题。”

限电对“双高”行业龙头公司大概形成利好

现在,市场中有不少看法觉得,限电限产短期对于“两高”产业来讲并不完全是利空的,由于量虽然下来,但价可能会上去。事实上,今年以来化工、钢铁、有色等“两高”产业的商品涨价现象也是一直在延续,因涨价,这几大行业上半年净收益相继达成几倍的增长,部分公司如中泰化学、中核钛白、天赐材料等最新三季报营业额预告显示,今年前三季度净收益仍将继续大幅增长。

贺朝晖表示,限电减产对制造业的影响偏利空是无疑的,由于它们的长期逻辑是走量,需要凭着着高份额来提高我们的市场占有率,保障中国制造业长期在全球占据优势,但在限电大背景下,产能被强制减少了,供给不足会致使价格的抬升,这样做法其实是等于把中国制造业的优势给削弱了。“以光伏行业为例,之前得到控制的硅料价格因‘能耗双控’,散单价格硅料进一步上涨至26万/吨,受此影响下游必然会开始减产,今年的量得不到保障了。工业品需要下杀不会经过缓慢的过程,而是价位一旦突破肯定点位,则下游需要可能瞬间转为极低水平。”

事实上,贺朝晖的说法从有关企业的营业额表现上也得到了佐证。今年上半年,有多家光伏公司因本钱的上升而停产,紧急影响了收益表现。譬如协鑫集成,中期净收益亏损了2.47亿元,缘由是上游硅料提供不足,且价格大幅上涨,致使公司主要原材料本钱涨幅超越了组件调价空间,迫使公司被动采取待料停产以应付硅片提供短缺影响。与之类似的还有中利集团,同样因光伏组件上游原材料价格涨价明显,致使公司中期净收益亏损了12.56亿元。

“两高”行业中,虽然整体“以价带量”非常难达成,但贺朝晖仍觉得,一些不受影响或有肯定承受能力的龙头企业在目前“能耗双控”甚至限电减产手段下非常可能迎来扩大市场份额的好机会,毕竟“双控”的主旨是倡导高水平进步路线。除此之外,在“双高”行业中,不少龙头企业都是自备火电厂,甚至还自备新能源电厂的,限电下反而进一步拉开龙头企业与小公司间的差距。

以“两高”行业之一的钢铁行业为例,在碳中和背景下,整个行业虽然面临了巨大的低碳转型重压,但同时也带来了机会和挑战。一些高能耗、低效益的中小微型企业将被淘汰,实力雄厚的大型企业通过技术革新、兼并重组,市场竞争优势则有望进一步增强。譬如鞍钢股份在财报中就明确表示,会积极践行碳达峰碳中和目的推行纲要,力争在辽宁钢铁行业率先达成双碳目的。首钢股份也在不断优化商品结构,坚持绿色制造、智能制造。今年中期,这两家企业的净收益分别达成了936.6%和556.25%的同比大幅增长。9月29日,鞍钢股份还发布了钢铁上市企业首份三季报预告,报告期内75亿元的价值额将继续维持约466.04%的同比增速。

电力板块受“限电”影响股价飙涨

几家欢喜几家愁,在“双高”产业受限电减产影响而股价出现回撤的同时,二级市场上电力板块的股价却在节节攀升。统计9月份以来各定义板块的市场表现,火电、风力发电、电力股、水电四个板块相继占据了全部Wind热点定义股涨幅榜的前四位,累计涨幅分别为26.62%、25.03%、23.16%和22.42%,而表现相对“平和”的核电板块也排在了行业涨幅榜的第十四位,区间涨幅达12.99%。具体公司中,闽东电力、黔源电力、中闽能源、节能风电、上海电力等公司,仅仅在9月份就上涨了50%以上

贺朝晖觉得,此前大伙常见判断新型电力系统可以缓慢建设,但伴随此次电力紧急短缺现象出现后,建设已经火烧眉毛。在基础负荷火电降低下,新能源补给缺口紧急,供给上需要一些灵活配置,譬如蓄能,特别是大功率的抽水蓄能。

“将来抽水储能在能源体系的地位会越创造确,由于它可以更好的应付极端状况。譬如正常风水期,或者煤价比较低的时候,可以不需要抽水蓄能,而一旦极端状况出现,譬如供暖企业需要疯涨、供给忽然短缺,或者进口难、国内生产也不足的时候,就可以用大型的调峰蓄能机组来进行处置,所以抽水蓄能的地位也会因此进一步提高。”贺朝晖剖析称。

抽水蓄能项目建设主要使用 EPC模式,即由中国电建等建筑商规划设计,承担建设项目。而具体建设过程中,承包环节涉及到中国电建,其在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%左右,承担建设项目份额占比约80%。机电设施环节,因行业角逐格局长期较为稳定,涉及到的公司有哈尔滨电气、东方电气和浙富控股等,现在它们的市场占有率分别约为50%、40%、5%。

此前,资金投入者一度谈火电即色变,但目前来看火电依旧是中国甚至全球能源结构中非常重要的出处。将来,火电缓步退出与新能源的进步配套会成为重点进步方向,对火电过于大力的喊杀做法可能会因此次电力短缺影响而有所改变。贺朝晖表示,最近的限电也会让大伙更客观地看待“双碳”目的,“电最后会还原它的商品的基本属性,伴随电价上涨空间的打开,火电企业的营业额将会被释放。”

事实上,因煤价上涨重压,最近多地开始陆续放开电价上浮限制,譬如9月初,贵州就决定在销售侧试行峰谷分时电价,平段电价按现行销售目录电价实行,峰段电价以平段电价为基础上浮50%、谷段电价以平段电价为基础下浮50%。而在9月27日,湖南发改委也印发了《湖南电力市场燃煤火电买卖价格浮动机制试行策略》,提出在确定电力市场买卖基准价格的基础上,打造与煤炭价格联动的燃煤火电市场买卖价格上限浮动机制。

相较之下,国元证券剖析师杨为敩对于电荒对发电企业构成利好的怎么看是相对守旧的。他觉得电价是刚性的,本钱是弹性的。在这个结构里,即便供不应求,电厂无论在量还是在价上,都没太大的动力和空间。此次电价上浮空间约为10%,但相对煤炭价格的涨幅,电厂的价值空间显然不强。不过对于二级市场股价走势,杨为敩判断,电力企业确实会走出一轮超预期行情,“毕竟商品变得供不应求,市场对行业的预期会出现好转。”

也正是今年以来各地拉闸限电现象的频频发生,致使二级市场资金对电力板块的看好态度也渐趋集中,部分电力股在二季度时就被机构调高了仓位。比如中国核电、长江电力、华能水电、华电国际、国电电力等8家公司,二季度末的主要机构持仓股数均较一季度末增加了亿股以上,而增持超越千万股的电力股也多达39家。除此之外,若通过外资的最新持股状况统计,可发现三季度期间,外资也在持续加强对电力股布局。譬如长江电力,今年二季度末,外资持有其股数为13.35亿股,而至9月29日时,持股数目已增至14.64亿股,增持股份1.29亿股。

煤炭供给将来5年仍会短缺

除去电力股直同意益外,因疫情的影响,全球煤炭贸易下跌也紧急影响了国内煤炭的进口,致使国内煤价持续上行。对此,贺朝晖判断,煤炭价格一定不会无限上涨,由于大多数煤价都是走长协的,控价权仍在国有企业手中。

“从现有状况看,煤价短期还非常难降低,但进一步上涨的空间已经不大,非常长期时间内可能会在高位区间震动。”贺朝晖觉得,目前煤炭缺口明显,不排除政府会增加煤矿或者给予之前限产紧急的企业肯定的增产,但整体复产仍需要经过至少1~2年的整改,产量的增加还需要肯定时间。

王文则表示,现在煤炭产能的贡献率已经达到了极限,“现下还看不到任何可以弥合缺口的新产能,这一点在中国神华、陕西煤业、兖州煤业等企业的财务报表中有所反映,没资本开支即意味着他们没新的产能释放。”他判断,政府理论上不会再批复新的煤矿了,即使批准了,形成有效产能也需要5年将来。“将来5年煤价能涨到多少不好判断,但将来5年煤炭供给短缺是确定无疑的,所以煤炭企业的股价至少还有一倍的上涨空间。”

其实,因煤炭价格的持续上升,今年上半年,煤炭板块内的37家公司不只有33家达成了盈利,且有30家公司在盈利的同时还达成了净收益的同比增长。身为行业中的头部公司,中国神华今年中期的盈利额高达260.26亿元,陕西煤业、中煤能源、兖州煤业也纷纷展示了出色的“挣钱能力”,中期净收益分别高达82.86亿元、75.86亿元、60.42亿元。或正是营业额的持续向好,让机构资金同样在二季度加强了对煤炭股的持仓比重。整体来看,机构资金投入者二季度持有煤炭企业占行业全部流通股本比重的6.06%,较上一报告期增加了1.9个百分点。在具体公司中,潞安环能、中煤能源、山西焦煤、中国神华等公司均被机构增持了上亿股股份。若统计三季度以来的外资持仓状况,可以看到,陕西煤业、美锦能源、山西焦化、中国神华等煤炭企业的最新持股也第三较二季度末有了进一步的增长。

当然,伴随最近国家有关部门对煤炭价格平抑意愿较强,市场也因此开始担心煤炭公司将来的营业额增长空间。对此,王文表示,“即便保持目前的煤价,煤炭股的价值也有几倍的空间,或者说煤炭价格下跌,也并不会干扰太多上市企业的营业额,由于煤炭企业的出厂价远低于市场价,譬如陕西煤业的出厂价就比市场价要实惠200元~400元。假如市场价长期保持高位,陕西煤业也会慢慢把出厂价抬升,届时营业额弹性也就体现出来了。拉长期周期,煤炭股将脱离周期股行列而转身步入资源类企业阵营。”

大面积“缺电”现象正成为最近的正常状态,背后是什么原因与全球煤炭短缺有关。短期内,这一电力短缺状况不会因煤炭的可能扩产甚至进口就能迅速解决。

最近的二级市场中,电力板块可谓是一枝独秀。从7月底启动上涨行情以来,申万电力指数最大涨幅突破了40%,部分个股如闽东电力、黔源电力、中闽能源、节能风电、上海电力等公司,仅仅9月份就录得50%以上的的涨幅。

电力板块大涨与全球煤炭短缺导致国内电力供需紧急错配有关,短期内煤炭扩产甚至进口都难以迅速解决。在同意《红周刊》记者采访时,业内人士和职业资金投入人均表示,“限电”现象大概局部正常的状态,这对电力系统板块形成利好无可厚非。

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Tags: 电力  缺煤  常态  限电  二级市场  现象 

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